香港人民幣債券市場發展現狀、問題及建議

  摘要:本文介紹了香港人民幣債券市場的發展背景、政策法規及發展現狀,總結了香港人民幣債券市場的發展特點,指出了該市場當前存在的一些問題,并針對這些問題給出了政策建議。

  關鍵詞:香港人民幣債券 離岸市場 點心債 資金回流

  近年來,香港人民幣債券市場發展迅猛,并已成為香港資本市場的重要組成部分。香港作為國際金融市場和全球金融格局的重要組成部分,可以配合國家整體發展需要,為內地資金走向國際扮演橋頭堡的角色。以下本文將對香港人民幣債券市場的管理政策、市場發展特點及存在問題等方面進行系統研究,以期為推動香港人民幣債券市場的發展提供一些參考。

  香港人民幣債券市場的發展背景

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  近年來香港債券市場的迅猛發展,主要得益于香港政府的大力推動。早在1995年,香港金融管理局制定了《香港作為國際金融中心的策略文件》,明確提出將發展債券市場作為提高國際金融中心地位的手段之一,并對國際性金融機構赴港發行債券實行稅收豁免。此后,又對部分債券發行者實行50%的稅收減免。同時建成即時支付結算系統(RTGS)和中央結算系統(CMU),并實現與歐洲結算系統、明訊結算系統及韓國、澳大利亞等多國證券托管機構的雙邊聯網。

  截至2014年底,CMU系統會員數已達200戶,債務工具2197個,未償還債務工具總額1.1萬億港元,約占香港各項存款余額的10%。2014年,二級市場累計成交同比增長24.9%;成交總價值近1.7萬億港元,同比增長21.6%;平均每日成交量480億港元,同比增長19.9%。

  整體來看,雖然香港債券市場起步較晚,但憑借良好的市場基礎及香港政府的鼓勵措施,已發展成為亞太地區發達的債券市場之一。

 ?。ǘ┫愀垭x岸人民幣業務發展迅速

  作為離岸人民幣債券市場的基礎,香港離岸人民幣業務起步于2003年,中國人民銀行發布《中國人民銀行關于為香港銀行辦理個人人民幣業務提供清算安排的公告》,建立了離岸人民幣清算機制,并推出個人離岸人民幣業務。2005年至2007年,香港居民購買人民幣限額提高,取消信用卡借貸人民幣限額,推出無現金交割遠期市場,允許部分企業在香港發行人民幣債券(點心債),一系列舉措促進了香港人民幣離岸市場的發展??缇迟Q易人民幣結算推開后,香港的人民幣供給與需求大幅上升,主要體現在以下方面。

  1.跨境人民幣匯款量穩步上升

  截至2014年底,共有220家銀行加入了人民幣即時支付結算系統,累計處理人民幣業務8000億元。根據人民幣跨境收付信息管理系統(RCPMIS)統計,在人民幣清算行——香港中銀共開立了人民幣同業往來賬戶228個。香港跨境人民幣匯款量也穩步增長,2011年達到19143億元,2012年突破2萬億元,達26325億元,2013年升至38409億元,2014年1至6月已達29261億元。

  2.人民幣資金池初具規模

  隨著政策的放開及香港人民幣產品的豐富,人民幣資金池逐步擴容,人民幣存款份額明顯提高。2009年之前,香港人民幣存款占存款總量的比例不足1%,2011年至2013年,該比例保持在7%~8%的水平,2011年11月升至6273億元峰值,在經歷萎縮后,2012年底沖上6000億元,2014年6月末余額為9259億元,當年占存款總量已升至10%。人民幣存款形成了香港人民幣流動性資金池,支持了人民幣離岸金融市場的發展。

  3.人民幣金融產品較為豐富

  香港資本市場和外匯市場的人民幣產品較為豐富,資本市場方面包括人民幣債券、股票、REITs、ETFs等,外匯市場包括了期權、掉期、無本金交割遠期等。香港人民幣離岸市場整體呈現出產品豐富、交易活躍的特點,是全球最為發達的人民幣離岸中心,人民幣業務成為香港金融市場不可或缺的一部分。

  香港人民幣債券市場的管理政策

  為促進香港人民幣業務的發展,2007年6月,中國人民銀行、國家發展改革委共同發布《境內金融機構赴香港特別行政區發行人民幣債券管理暫行辦法》,允許符合條件的境內金融機構赴港發行人民幣債券,拉開了香港人民債券發行的序幕。同年7月,國家開發銀行成功發行首只50億元人民幣債券。2008年12月,國務院辦公廳發布《關于當前金融促進經濟發展的若干意見》,提出“擴大債券發行規?!?、“研究境外機構和企業在境內發行人民幣債券,允許在內地有較多業務的香港企業或金融機構在港發行人民幣債券”。2010年2月,香港金融管理局放寬人民幣債券限制,允許香港企業及海外企業在港發行人民幣債券,募集資金可自由投資,進一步便利人民幣債券發行。2010年7月,中國人民銀行、中銀香港簽署了修訂后的《香港銀行人民幣業務的清算協議》,允許符合條件的企業開立人民幣賬戶,允許銀行、證券及基金公司開發及銷售人民幣產品,推進發行市場和二級市場發展。2010年11月,財政部、香港金融管理局簽署《關于使用債務工具中央結算系統發行人民幣國債的合作備忘錄》,人民幣國債通過CMU債券投標平臺招標發行,拓寬人民幣國債的發行渠道,優化人民幣國債發行方式和環境。

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