鐵礦石、鋼材 回顧2019展望2020

  周佳易|五礦經易期貨黑色金屬研究員

  浙江財經大學東方學院經濟學學士,黑色金屬研究員。主要從事2019102752723.html">鋼材及201905282236.html">鐵礦石市場研究工作,負責收集整理相關黑色金屬品種的市場數據信息,搭建品種數據庫。熟悉鋼鐵上下游產業鏈,根據基本面研究和期現價格分析來把握品種的周期性和季節性機會,為客戶提供套保和套利等方案。

  核心觀點

  . 鐵礦石:年初發生的淡水河谷礦難事件引發鐵礦石價格一波大漲,雖然后市巴西和澳洲等國外礦山發貨量有所恢復,但對2019年的整體供應還是造成了2000萬噸以上的供應缺口。明年淡水河谷的部分項目復產和S11D項目達產,預計會帶來至少4000萬噸的增量,其他三大礦山也將增加發貨量,整體看預計2020年鐵礦石的供應將增加7000萬噸以上,預計重回供大于求的格局。今年下游終端需求超市場預期,鋼廠對鐵礦石需求旺盛,雖然受年內廢鋼供應增加影響,但影響不大,在供應偏緊需求放量的情況下港口庫存下降明顯。

  . 螺紋鋼、熱卷:伴隨環保限產壓力放松,今年我國粗鋼產量不斷創出新高(其中電弧爐產能得到一定釋放),產量高于去年同期,達到了近幾年最高水平。需求端看今年下游房地產數據表現大超預期,而基建數據雖然在諸多利好政策下表現不盡人意,但增速也小幅回升,國外市場整體需求走弱,影響部分出口量,整體下游終端行業需求韌性十足。雖然2019年鋼材供給處于歷史絕對高位,但由于下游終端需求旺盛,去庫存速度也快于往年,2019年整體市場呈現出供需兩旺的格局。鋼廠利潤在下半年快速恢復,今年秋冬季環保限產力度放松,鋼廠生產積極性旺盛,現貨價格居高不下。而電弧爐成本在一定程度上保護著長流程的利潤,全年期貨盤面整體價格在短流程成本線和長流程成本線區間震蕩。

  . 我們認為2020年上半年,房地產和基建等下游行業旺盛需求可以延續,螺紋鋼和鐵礦石價格不會出現明顯下滑,但在下半年或出現拐點。而基建將成為未來支撐鋼材價格的重要支柱,廢鋼是影響原材料端的重要因素。

 
  2019年行情回顧

  1月份春節前鋼廠補庫行為支撐鐵礦石現貨價格偏強震蕩,月底巴西淡水河谷尾礦壩發生重大潰壩事件,造成300多人死亡及失蹤,該事件導致全球鐵礦石的供需格局發生變化,鐵礦石價格快速上漲,一路突破至680元附近,創下了近2年來新高。

  2-3月份,終端下游需求尚未啟動,國外礦山尤其是淡水河谷發貨量并沒有出現明顯的減少,價格高位震蕩。三月底澳大利亞受到颶風Veronica影響,對當地鐵礦石主要發貨港口黒德蘭、沃爾科特及丹皮爾港造成不同程度的影響,港口發貨量受到較大影響,根據Mysteel跟蹤調研,計算影響量大致在1000萬噸左右。4月至6月,年初礦難影響逐步顯現,國內鐵礦石到港量出現了大幅下降,同時環保限產不及市場預期,下游需求旺盛,國內港口庫存持續下降,最終導致礦價重新走高,礦價觸及4年來新高。

  7月份巴西地區供應逐步恢復,同時唐山環保限產重新趨嚴,鐵礦石價格高位震蕩,而隨后8月中美貿易摩擦有所加劇,市場對未來悲觀的預期,導致人民幣匯率貶值。環保限產的加嚴和影響地區的擴大,螺紋鋼產量下滑,鋼廠對鐵礦石需求下降,而鐵礦石發貨量增加,鐵礦石價格開始一路下行,回到了年初水平。

  國慶節前鋼廠補庫和鐵礦石本身的超跌反彈,讓礦價小幅反彈,整體震蕩運行。臨近年底,鋼材庫存處于歷史低位,且鋼廠利潤回升明顯,有利于支撐鋼廠對礦石需求,年末的補庫行情也將對鐵礦石需求形成支撐。01合約臨近交割,且基差較大,對近月合約有強力支撐,礦價有望在年底繼續堅挺。

  鐵礦石

  一.供應-庫存

年初淡水河谷礦難事件導致鐵礦石市場供給出現缺口,鐵礦石價格快速走高。在國外礦價格上漲的情況下國產礦性價比提高,鋼廠增加了國產礦的使用量,國內礦山利潤結束了負增長開始企穩回升,從而帶動全國各地礦山生產積極性加強,國產礦產量較去年有了明顯提升。但目前國內礦山發展還面臨較大問題,本身的品質、環保安全檢查以及各種繁瑣高昂的稅費等因素限制了行業的發展也影響企業的投資信心,所以我們認為2020年國產礦新增投產產能的可能性不大,反而隨著未來礦價的下跌(國內礦山利潤重新變成虧損)產量增速會下滑,從而減少產量。預計明年國產礦全年減少產量500萬噸,對供應端影響不大。

 
  年初淡水河谷礦難事件導致鐵礦石市場供給出現缺口,鐵礦石價格快速走高。在國外礦價格上漲的情況下國產礦性價比提高,鋼廠增加了國產礦的使用量,國內礦山利潤結束了負增長開始企穩回升,從而帶動全國各地礦山生產積極性加強,國產礦產量較去年有了明顯提升。但目前國內礦山發展還面臨較大問題,本身的品質、環保安全檢查以及各種繁瑣高昂的稅費等因素限制了行業的發展也影響企業的投資信心,所以我們認為2020年國產礦新增投產產能的可能性不大,反而隨著未來礦價的下跌(國內礦山利潤重新變成虧損)產量增速會下滑,從而減少產量。預計明年國產礦全年減少產量500萬噸,對供應端影響不大。

上一篇:上期所發布《期貨公司黃金期權業務指南》的通
下一篇:上期所發布期貨公司黃金期權業務指南
湖北30选5玩法